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武汉工业控股集团有限公司2020年面向专业投资者
作者:老哥论坛

  武汉工业控股集团有限公司2020年面向专业投资者公开发行公司债券(第二期)信用评级报告 20工控02 : 武汉工业控股集团有限公司2020年面向专业投资者公开发行公司债券(第二期)信用评级报告

  原标题:武汉工业控股集团有限公司2020年面向专业投资者公开发行公司债券(第二期)信用评级报告 20工控02 : 武汉工业控股集团有限公司2020年面向专业投资者公开发行公司债券(第二期)信用评级报告

  武汉工业控股集团有限公司(以下简称“公司”或“武汉工控”)前身为武汉工业国有控股集团

  有限公司,成立于 2003 年 5 月,初始注册资本 115,996.05 万元,系由原武汉市轻纺化集团公司和武

  汉市机电控股公司合并组建的国有独资公司。2012 年 12 月,武汉市人民政府国有资产监督管理委

  员会(以下简称“武汉市国资委”)经武汉市委、市政府同意,将武汉重工集团有限公司整体并入武

  汉工业国有控股集团有限公司。2013 年 7 月,公司变更为现名称。2014 年 12 月,武汉市国资委将

  武汉市一轻工业科学研究所等国有企业资产划转至公司,将公司注册资本增加至 20.00 亿元。截至

  2019 年末,公司注册资本 20.00 亿元,实收资本 20.00 亿元,实际控制人为武汉市国资委(见下图)。

  公司经营范围为:市国资委出资或授权范围内的国有资本营运、管理和对外投资;纺织服装、

  机械、电子、仪器仪表及战略新兴产业的技术研发、产品制造及贸易;软件和信息技术服务;质检

  技术服务;现代制造服务业;工业园区开发经营;房地产开发经营;物业管理;酒店管理;商务服

  务;金融服务业(不含须经许可或审批的经营内容)、(依法须经审批的项目,经相关部门审批后方

  截至 2019 年末,公司总部设有综合管理部、党群工作部、人力资源部、计划财务部、资金管理

  部、资产管理部、投资发展部、经营管理部、科技发展部、监察审计部、法律事务部和信息化工作

  部等 12 个职能部门,以及董事会办公室和信访办公室 2 个专门办公室;纳入合并范围的子公司 15

  截至 2019 年末,公司合并资产总额 215.39 亿元,负债合计 149.44 亿元,所有者权益(含少数

  股东权益)65.95 亿元,其中归属于母公司所有者权益 62.75 亿元。2019 年,公司实现营业收入 44.02

  亿元,净利润 1.35 亿元,其中,归属于母公司所有者的净利润 1.11 亿元;经营活动产生的现金流量

  本期债券名称为“武汉工业控股集团有限公司 2020 年面向专业投资者公开发行公司债券(第二

  期)”,发行规模为不超过人民币 10.00 亿元(含 10.00 亿元)。本期债券的期限为不超过 5 年,附带

  第三年末公司调整票面利率选择权和投资者回售选择权。本期债券发行利率由公司与主承销商根据

  国家有关规定和市场询价情况协商确定。本期债券为固定利率债券,采用单利按年计息,不计复利,

  本期债券募集资金总额为不超过 10.00 亿元(含 10.00 亿元),扣除发行费用后,其中 3,000.00

  近年来,在成本上涨、需求低迷、劳动力短缺等因素影响下,纺织行业增速有所放缓;受贸易

  纺织工业是我国国民经济的传统支柱产业和重要的民生产业,近年来,我国纺织服装业发展较

  快,也在较大程度上推动了国民经济的发展。中国巨大的市场内需已经成为国内服装行业平稳增长

  的主要动力来源。人们生活水平不断提高,纺织服装消费观念不断成熟,对产品质量、特性、品牌

  文化内涵的认识不断提高,纺织服装产品的消费逐渐趋向于中高档化发展,我国纺织服装产品采用

  中高档面料的比重在逐年增长。纺织服装行业向高附加值、高科技含量、高舒适度的方向发展,有

  利于纺织服装行业产品结构的升级,增强品牌纺织服装企业的市场竞争力服装消费已经从单一的遮

  2018 年,纺织行业加快推动产业结构调整与转型升级,行业发展保持了总体平稳、稳中有进的

  良好态势。2018 年,全国 3.7 万家规模以上纺织企业工业增加值同比增长 2.90%,较上年下降 1.90

  个百分点。分行业看,除棉纺织及印染精加工行业外,其他主要子行业生产均保持较好增长态势,

  化纤行业工业增加值同比增长 7.60%,服装、家纺和产业用纺织品行业工业增加值同比分别增长

  4.40%、3.70%和 8.60%,纺机行业工业增加值同比增长 9.50%。2018 年,全国限额以上服装鞋帽、

  针纺织品类零售额同比增长 8.00%,增速较上年提高 0.20 个百分点。网上零售继续保持快速增长,

  2018 年,全国网上穿着类商品零售额同比增长 22.00%,增速高于上年 1.70 个百分点。

  2019 年,受经济增幅放缓影响,纺织行业盈利压力显著增加,产业链多数环节效益持续承压。

  年 4.40 个百分点;实现利润总额 2,251.40 亿元,同比减少 11.60%,增速低于上年 19.60 个百分点。

  各子行业中,麻纺织、印染和针织行业全年利润总额实现正增长,增速分别为 8.40%、5.80%和 0.20%,

  分别高于全行业增速 20 个百分点、17.40 个百分点和 11.80 个百分点。2019 年,规模以上纺织企业

  营业收入利润率为 4.60%,较上年回落 0.50 个百分点;终端行业利润率水平相对稳定,服装、家纺

  和产业用行业营业收入利润率分别为 5.50%、5.10%和 5.00%。纺织行业产成品周转率为 14.90 次/年,

  总资产周转率为 1.20 次/年,均较上年小幅放缓;三费比例为 6.90%,略高于上年 0.10 个百分点,企

  出口方面,依据海关总署统计口径,2019 年,全国纺织品服装累计出口总额 2,715.70 亿美元,

  同比下降 1.85%(以人民币计同比增长 2.57%)。2019 年,全球经贸环境复杂多变,中美贸易摩擦

  进展悬而未决,纺织服装行业虽继续保持出口增长态势。近年来,我国与东南亚、南亚国家对于国

  际服装订单的争夺趋于白热化,我国在欧盟、美国和日本三大进口市场所占份额呈现下降趋势。当

  前,世界经济增长动能有所削弱,不确定性、不稳定性因素增多、下行风险加大,2020 年初出口压

  力仍然较大,2020 年全球 GDP 增速或进一步下降。我国纺织服装企业面临的全球贸易形势将更加

  纺织行业是典型的劳动力密集型产业,人力成本占总成本的 8%~30%,远高于制造业平均水平,

  行业平均利润率较低。从日本、韩国制造业发展规律看,随着经济发展及人均收入水平提升,高企

  的人力成本会降低纺织制造业的竞争力。国家统计局发布的《2019 国民经济和社会发展统计公报》

  显示,截至 2019 年底,我国 16~59 岁劳动年龄人口为 8.96 亿人,占总人口的比重为 64.0%,低于

  2017 年 0.3 个百分点;2018 年,7 个省市提高了最低工资标准,平均涨幅为 7%。劳动力短缺和成本

  自 2014 年国内棉花种植补贴政策试点实行以来,棉花价格基本由市场主导,内外棉花价差有所

  缩小。除市场供需水平影响外,直补政策实施效果、国储棉轮入轮出情况、外棉价格等因素仍对棉

  棉花是关系国计民生的战略物资,也是仅次于粮食的第二大农作物。目前我国在全球棉花产业

  中产量第一,消费量第一和进口量第一。棉花作为基础农产品,价格往往受政策面、产量、前期库

  存量、进出口量、国内消费量、气候、国家储备、替代品、国际市场状况等多方面因素影响。棉花

  2010 年以来,全球棉花价格持续上涨。2011 年,棉花价格波动幅度加大,我国启动棉花临时收

  储政策,导致国内外棉价差不断拉大,2013 年棉价差扩大至 6,000 元/吨,严重挤压了国内服装行业

  利润空间,产品国际竞争力也受到较大影响。2014 年以来,全球棉花库存量过大,国家取消棉花临

  时收储政策,棉花价格回归市场化;棉花价格快速下降带动国内外棉价差逐步缩小,国内 328 棉花

  价格指数由 2010 年底的 31,320 元/吨持续下跌至 2015 年底 12,922 元/吨,国内服装企业经营压力有

  所缓解。2016 年以来,国内 328 棉花价格呈波动上升态势,截至 2016 年底,国内 328 棉花价格指

  数已回升至 15,798 元/吨。2017 年至 2018 年棉花价格总体波动不大,维持在 15,900 元/吨的高位小

  幅震荡。截至 2019 年底,国内 328 棉花价格为 13,369.00 元/吨,较上年底下降 13.05%。国际棉价方

  面,2019 年,外棉价格有所下降,截至 2019 年底,英国棉花价格 Cotlook:A 为 78.35 美分/磅,较

  上年底下降 2.73%。2019 年,国内外棉价差整体呈缩小趋势。化纤类服装面料价格方面,截至 2019

  年底,柯桥纺织粘胶价格指数较为平稳,由上年底的 103.05 点增长 0.66%至 103.73 点。

  整体而言,国内应季棉花供需缺口长期存在,需通过储备棉轮出的方式补足缺口,长期来看国

  内棉花去库存速度较快,国内产量无法有效满足棉花消费。国家发改委 2019 年 4 月 12 日公告,为

  保障纺织企业用棉需要,2019 年发放 80 万吨棉花进口滑准税配额。据 USDA 4 月 10 日预测,

  2018~2019 年度,我国棉花供需缺口约为 277.6 万吨,该部分供需缺口主要由进口量及国储棉轮出满

  足。考虑到 80 万吨新增进口配额、国储棉库存水平较低和补足供给能力下降,我国棉花供需格局总

  体偏紧,中长期看,国内棉花供需格局偏紧,预计我国棉花价格将呈现上涨的趋势,对纺织服装企

  近年来,随着国内人均收入水平的增长和消费水平的升级,我国纺织行业产品内销持续向好;

  从需求来看,中国纺织品的内销比例较高,国外需求对拉动我国纺织行业发展也起到积极作用。

  长期来看,伴随着人均可支配收入的继续提高,纺织品消费支出也将持续增加,国内需求将对我国

  纺织行业的发展提供越来越重要的支撑。外销方面,亚洲、欧洲和北美洲是我国最主要的三个出口

  市场,我国对亚洲、欧洲和北美洲的出口额占纺织服装行业出口总额的近 90%。

  国内需求方面,纺织服装类产品拥有十分巨大的市场。我国人口基数巨大,随着居民可支配收

  入的增长,消费能力不断增强,庞大的需求为国内市场的长期健康发展提供了广阔空间。根据国家

  统计局数据显示,2013-2019 年,我国城镇居民家庭人均可支配收入从 24,200 元增至 30,733 元;

  同时,随着我国居民整体收入水平的提高,我国社会消费品零售总额从 242,843 亿元增加至 411,649

  国际需求方面,2012 年以来,由于美国经济复苏乏力,日本欧洲经济疲软,同时中国劳动力成

  本上升趋势不可扭转,全球纺织服装生产基地的转移已经开始,大量订单流向东南亚和印度等国,

  导致 2012 年我国纺织类产品出口增速仅为 1.20%。随着全球经济的缓慢复苏,2013 年我国纺织品出

  口增速为 11.70%,呈现显著复苏迹象。2014 年,我国纺织品出口持续增长态势,纺织品出口增速为

  4.90%。2015 年,受我国传统出口优势消失与内外部不利环境叠加导致的结构性下跌影响,全年纱

  布纺织制成品累计出口总额为 1,095.22 亿美元,较上年减少 2.30%。2016 年,世界经济复苏缓慢,

  外需回升动力不足,我国纱布纺织制成品累计出口额为 1,045.99 亿美元,同比下降 4.50%。2017 年,

  在全球经济复苏外需回暖、国内经济持续向好、去年同期基数较低的共同作用下,我国纱布纺织制

  成品累计出口额为 1,092.15 亿美元,同比增长 4.40%。2018-2019 年,受全球经济增速放缓及贸易

  环境风险上升影响,纺织行业出口形势较为严峻。根据中国海关数据,2019 年,我国纺织品服装累

  计出口金额为 2,807.00 亿美元,同比减少 1.50%,增速低于上年 5.30 个百分点。从产品结构来看,

  从市场结构来看,对新兴市场出口表现好于传统市场,2019 年,我国对“一带一路”沿线国家和地

  区出口纺织品服装的金额同比增长 3.70%,而同期对美国、日本和欧盟出口金额同比分别减少 6.60%、

  中国纺织业具有传统优良、产业链完整、劳动力资源丰富的等优势;但近年来,随着发达国家

  纺织业加速回流、供给能力持续提升,东南亚新兴国家加速纺织产业布局、比较成本优势显著,我

  国际竞争方面,纺织行业属于劳动密集型行业,易受经济周期、贸易政策变化、基础农产品市

  场等因素影响。在全球一体化的背景下,目前已形成了以各国、各地区比较优势为分工基础的跨国

  生产经营模式。中国纺织业具有传统优良、产业链完整、劳动力资源丰富的特点,成为全球纺织业

  分工体系下主要的生产、加工和出口国。而发达国家在退出产业价值链低端环节的同时,依靠着自

  身的资本优势和技术优势,掌控着纤维开发、高端品牌运营、终端零售等价值链高端环节。

  2011 年以来,尽管国际需求疲软,国内生产要素成本持续攀升,我国纺织服装出口依然保持了

  较快增长,占全球纺织服装出口份额逐年提高。2011-2014 年,我国纺织服装出口金额占全球纺织

  服装出口总额的比重均在 30%以上。2015 年以来,受全球经济增速放缓、汇率波动和国内制造成本

  高企等因素影响,我国纺织服装出口连续下滑。越南、印度尼西亚等东盟国家低廉的劳动力资源和

  优厚的棉花进口政策等,导致其在欧盟、日本等地的纺织品出口成本优势明显,挤占了我国纺织品

  服装在海外的市场份额;同时发达经济体本国的经济状况良莠不齐,全球纺织品贸易量处于下行通

  道,也对我国纺织品出口形成阻碍。2017 年,外需回暖,出口额增速回升,但从市场结构上看,美、

  日、欧传统市场竞争仍较激烈。2018 年,我国在美国、日本、欧盟三大纺织品服装进口市场所占份

  额仍呈现下降趋势,而东盟和孟加拉国等主要竞争者在原材料价格和生产用地价格等方面的优势逐

  渐显现,市场份额将进一步提升。发达国家纺织业加速回流、供给能力持续提升,东南亚新兴国家

  加速纺织产业布局、比较成本优势显著,我国纺织行业面临的国际竞争局面较为激烈。

  国内市场上,近年来,纺织行业不断进行行业整合,具有资金、技术优势的企业得到良好的发

  展空间,落后产能逐渐被淘汰,国内纺织行业竞争有望转向良性的技术、管理和规模层面的竞争。

  国内竞争方面,我国纺织行业在过去十余年间不断进行行业整合,通过兼并及收购活动达到规

  模化生产,在经过多年的粗放式发展以后,纺织业已从劳动密集型产业向资金技术密集型产业转变。

  从经营环境方面来看,小规模、作坊式企业纷纷停产,且不断上涨的生产成本使其再次复产难

  度增加。大量小型企业的退出有效缓解了行业长期以来供大于求的局面,龙头企业的经营环境得以

  从竞争优势方面看,龙头企业具有设备、技术、管理和规模优势,可有效地满足“小批量、快

  交期”的订单方式。行业需求复苏阶段,订单普遍向龙头企业聚集,使其竞争优势进一步提升。

  纺织行业在国民经济中具有重要的战略地位,得到了国家政策的一定支持;未来随着我国经济

  结构转型和产业结构调整,国家对创新能力和竞争能力力强、环保优势突出的纺织企业有望给予更

  2016 年 3 月,国家发改委和财政部联合发布《关于深化棉花目标价格改革的通知》,调整优化

  补贴方法,2017 年计划在新疆深化棉花目标价格改革,打造新疆优质棉花生产基地。棉花目标价格

  2016 年 9 月,工业和信息化部发布了《纺织工业发展规划(2016―2020 年)》。《规划》提出,

  要以提高发展质量和效益为中心,以推进供给侧结构性改革为主线,以增品种、提品质、创品牌的

  “三品”战略为重点,增强产业创新能力,优化产业结构,推进智能制造和绿色制造,形成发展新

  动能,创造竞争新优势,促进产业迈向中高端,初步建成纺织强国。《规划》作为“十三五”时期指

  2017 年 10 月起,纺织行业开始实施印染新规定,《纺织品印染喷墨》、PTA 国家标准、针织西

  服标准、袜子标准等纺织行业标准陆续实施。十九大会议提出,到 2020 年基本实现美丽中国目标,

  预计 2018 年政府环保要求将进一步收紧,环保压力日趋加大,落后产能逐步淘汰,行业去产能进程

  将加快。环保趋严使得材料、水电能源等价格上涨,导致行业产业链成本端提升;政府加大对印染

  等污染子行业的监管、推动去产能进程,有利于推动行业进一步走向规范化、调整升级以及产业整

  2018 年 1 月 1 日起,《环境保护税法》开始施行,这也意味着我国施行了近 40 年的排污收费制

  度将退出历史舞台。国家对重点水污染物排放实施总量控制制度,纺织废水主要包括印染废水、化

  纤生产废水、洗毛废水、麻脱胶废水和化纤浆粕废水 5 种。据统计,纺织印染业废水排放量占全国

  工业废水统计排放量的 7.5%,居全国工业行业第 5 位,总量为 14.13 亿吨/年,具有环保优势的纺织

  2018 年,中美贸易战持续升级。6 月,美国依据 301 调查单方认定结果发布对华加征关税清单,

  主要针对来自中国制造 2025 计划的部分产品,包括化学品、纺织品、食品、服饰及手袋、电子产品、

  金属制品和汽配产品等加征 25%的进口关税。作为回应,我国决定对原产于美国的 659 项约 500 亿

  美元的进口商品加征 25%的关税。此次美国对中国征收关税的商品中未涉及纺织品和服装,但我国

  加征关税涉及未梳的棉花、棉短绒等产品。我国纺织服装产业链较为齐全,棉短绒可通过国内市场

  及印度等其他国家进行有效替代,短期内贸易战对纺织服装行业的影响很小,从长期看对于我国纺

  织服装行业的结构和配置有一定的影响。从汇率角度看,一旦征税开启,大概率会缩小贸易顺差,

  长期推动换汇需求降低,给人民币带来进一步贬值压力,一定程度上利好出口占比较高的棉纺企业。

  国家在淘汰落后生产能力和减少污染物排放总量等方面的要求和标准提高,纺织企业面临资金

  短缺、技术支撑不足及综合成本增加等多重压力,节能减排水平提升受到制约。国内对污染排放监

  管范围和标准不断提升、环保监管措施更趋严格,纺织行业环保压力更加突出,企业环保投入负担

  较重,但部分地区仅以停产为单一监管手段,企业生产、投资活动受限,成为纺织全行业平稳发展

  纺织服装作为对外依存度较高的行业,对于人民币汇率变化十分敏感,尤其是行业内存在的大

  量中小纺织企业,由于其缺乏议价能力且成本消化能力较弱,因此易受到人民币升值的不利影响。

  原材料、用工等要素价格以及融资、渠道费用持续上升,我国纺织品服装制造比较优势减弱,

  以核心技术、品牌为主的竞争优势尚待培育,订单持续向周边国家转移。中西部地区承接产业转移

  放缓,信息化与传统产业融合尚待推进,中小企业受资金、技术、人才等制约,经营困难加大。

  受到全球性金融危机的影响,各主要国家贸易保护主义倾向加剧,纷纷以环保法案、反倾销、

  反补贴、高昂检测和注册费用等手段设置贸易壁垒以保护本国产业。可以预计在未来相当长的一段

  纺织业作为具有国家战略意义上的基础产业,在资金、政策上得到了国家的大力支持。随着信

  息技术的快速发展,我国纺织业将出现一批具有国际优势的龙头企业,行业有望迎来新的发展机遇。

  根据工业和信息化部编制的《纺织工业发展规划(2016-2020 年)》,提出要以提高发展质量

  和效益为中心,以推进供给侧结构性改革为主线,以增品种、提品质、创品牌的“三品”战略为重

  点,增强产业创新能力,优化产业结构,推进智能制造和绿色制造,形成发展新动能,创造竞争新

  优势,促进产业迈向中高端,初步建成纺织强国,为“十三五”时期指导纺织工业发展、促进纺织

  随着信息技术快速发展,纺织行业应用信息技术的深度和广度不断提高,特别是智能制造技术

  应用推广将明显降低生产成本,提高产品质量和生产效率,是巩固纺织行业竞争力的重要手段。同

  时电子商务、规模化定制、网络化协同创新等新模式的发展,将逐步优化企业生产组织和经营方式,

  我国作为公有制为主体的国家,国有资产处置行业拥有广阔的市场,发展空间较大。

  国有资产处置是指国家通过由其授权行使国有资产所有者职能的政府部门,对国有资产进行处

  理、配置和产权移转等处分,以决定其事实上和法律上的命运的管理活动。我国作为社会主义国家,

  国有资产作为公有制经济的物质技术基础而存在,是社会资产的主体。国有资产处置也是国家管理

  国有资产处置的标的通常包括:资产经营不善、不能充分发挥资产效能的国有企业;破产、清

  算企业的国有资产;闲置、不需用的国有资产;报损、报废的国有资产;国家持有的股票、债券;

  国家所有技术的专利、商标、商誉等无形资产产权;出于政策性、经济性考虑需要处置的其他国有

  按照资产处置的媒介形式和产权关系的变动情况,国有资产处置方式一般有资产委托、资产转

  国有资产处置必须遵循以下原则:一是依法处置原则。国有资产处置是国家的一种经济权力,

  必须依据国家法律行使;二是等价有偿原则。在商品经济的条件下,国有资产处置的实物运动和价

  值运动是同一的,为了维护国家权益,国有资产处置必须是等价而有偿的;三是经济效益原则。国

  国有资产处置按其内容可分为产权处置和经营性处置两类。产权处置是指对国有资产的管理权、

  经营权的处置,即国家通过行政授权委托特定的管理主体和经营主体,对国有资产行使所有者赋予

  的管理权和经营权,其功能是通过优选国有资产管理者和经营者,使国有资产实际掌握在能够代表

  社会共同意志和利益并且有提高经济效益实力的主体手中。国有资产的产权处置必须由所有者及其

  代表来行使。经营性处置是国有资产经营者为提高国有资产经营效益,对国家授予其经营的国有资

  产进行配置、重组、处理等具体的支配活动。其功能是实现国有资产在动态流动中的结构优化,提

  为防止国有资产流失,我国政府不断出台相关政策,加强对国有资产处置的规范与监督。

  2008 年 12 月,财政部制定并发布了《中央级事业单位国有资产处置管理暂行办法》(财教〔2008〕

  495 号),指出中央级事业单位国有资产处置应遵循公开、公正、公平和竞争、择优的原则,同时对

  2012 年 4 月,国资委出台《国家出资企业产权登记管理暂行办法》,明确规定了国家出资企业

  2014 年 8 月,财政部为规范地方行政单位国有资产处置行为,维护国有资产的安全和完整,制

  定了《地方行政单位国有资产处置管理暂行办法》(财行〔2014〕228 号),对地方行政单位国有资

  2015 年 11 月,为加强和改进企业国有资产监督、防止国有资产流失,《国务院办公厅关于加强

  和改进企业国有资产监督防止国有资产流失的意见》(国办发〔2015〕79 号)进一步规范和明确了

  对国有企业权力集中、资金密集、资源富集、资产聚集等重点部门、重点岗位和重点决策环节的监

  2016 年 6 月,国资委和财政部联合发布《企业国有资产交易监督管理办法》,对国有企业产权

  转让、资产转让和增资的交易流程、审批、信息披露等环节制定了详细的交易细则和管理制度。

  武汉市国有资产处置方面,2013 年,针对市直行政事业单位国有资产处置管理,武汉市财政局

  制定了《武汉市行政事业单位国有资产处置管理办法》,要求武汉市行政事业单位资产处置应当由行

  政事业单位资产管理部门会同财务部门、技术部门审核鉴定,提出意见,按审批权限报主管部门和

  2014 年,为进一步加强行政事业单位国有资产管理,规范行政事业单位国有资产处置审批行为,

  武汉市财政局发布了《市直行政事业单位国有资产处置管理权力行使责任规范实施细则》,对行政事

  目前,国有资产处置上缺乏有效的机构指引和监督,可能形成国有资产流失,对于如何高效、

  合理的处置国有资产,社会上尚未形成统一的范式,依然是具体项目具体分析,缺乏有效的机构指

  引和监督,依然存在国有资产流失的风险。国有资产处置行业对具体执行人员的素质和能力要求较

  高,相关处置方法的专业性强,过程繁琐,对具体执行人员的素质和能力要求较高。

  国有资产处置行业不可替代,未来随着相关法律法规的完善、民营资本的逐渐介入,行业有望

  在社会化大生产和商品经济中,市场竞争迫使企业不断地更新设备、调整结构、追求新技术、

  开发新市场,因此必然要不断地购建、改造或出让资产,使其在流动中达到优化配置和高效率运营。

  在市场化大环境中,多种国有资产,包括资产经营不善、不能充分发挥资产效能的国有企业,闲置、

  不需用的国有资产,报损、报废的国有资产等,资产处置将成为效用最大化的处理方式。国有资产

  处置行业在中国特色社会主义市场经济的背景环境下,具有其必然的延续性和不可替代性。

  未来,随着我国产权交易市场和金融市场不断发展,资产处置手段不断完善,监管法律法规更

  加健全,国有资产处置必然呈现多样化发展,并将逐渐发展为国家财富保值增值的重要手段。国有

  资产处置目前主要作为解决历史遗留问题、国有资产保值的辅助手段,但未来随着相关法律法规的

  不断完善,民营资本逐渐介入,国有资产处置领域的活力将会逐渐增强,可能逐渐发展为国有资产

  公司下属企业涉及行业较多,业务多元化,产品门类齐全,为公司未来发展奠定了良好的基础;

  公司作为武汉市国资委下属全资子公司,经过改革改制,承接了武汉市地方国有工业的主体部

  分,下属企业涉及行业较多,如纺织、机械、电子、轻工、化工、仪器仪表等;产品类别较为丰富,

  如纱、布、服装、环保锅炉、机床等 50 余种产品。公司还拥有“武锅”“武机”等一批具有较高品

  牌价值的“武字头”工业品牌、“一棉”“裕大华”等企业品牌,具有一定的品牌价值。

  目前,经过改革改制,公司下属企业已经逐渐形成市场竞争力,且具备发展的基本要素和基础,

  建立了产品、市场、管理、技术、营销等方面的团队,具有一定的知名度和影响力。

  截至 2019 年末,公司拥有 4,226.09 亩存量土地。公司土地多处于武汉市核心地段,随着近十多

  年来我国城镇化建设的不断推进,目前处于武汉市核心地段的土地资产,已成为稀缺土地资源,公

  司这些优质存量土地资源具有较高的商业价值。2019 年 6 月,公司变更会计政策,对符合条件的土

  公司高级管理人员整体素质较高,具备多年的行业生产和管理经验,有利于公司的长远发展;

  公司现有董事、监事、高级管理人员等共计 16 人。公司高管均有丰富的行业经验和管理经验,

  公司董事长兼党委书记王法圣先生,1960 年生,研究生学历。曾任湖北省政府办公厅综合处副

  处长,黄陂区委副书记、区长,武汉经济发展投资(集团)有限公司董事、副总经理、党委委员,

  武汉工业国有控股集团有限公司董事长、党委书记,市政府咨询委委员(现任)。2013 年 9 月至今

  公司总经理王振先生,1973 年 3 月出生,中共党员,博士研究生学历。历任武汉市经济委员会

  区级经济处副处长;市经济委员会(市中小企业发展局)综合处处长、综合规划处处长;市经济和

  信息化委员会总工程师、党组成员;新洲区常委、区政府副区长。2019 年 5 月至今任公司副董事长、

  截至 2019 年末,公司在职员工 3,963 人,其中生产人员占 36.46%,技术人员占 11.99%,销售

  人员占 4.47%,管理人员占 35.35%,辅助和服务人员占 11.73%;从文化程度看,研究生及以上学历

  地方政府在财政补贴和土地收储补偿等方面给予公司较大支持,但随着公司改制逐步推进和完

  2019 年,公司确认土地收储补偿 6.79 亿元。公司拥有大量优质土地资源,主要位于武汉市中心

  城区,通过加大资产处置力度,可为公司提供较好的现金流支撑。但随着公司改制逐步推进和完成,

  2019 年,武汉市全年实现地区生产总值 16,223.21 亿元,按可比价格计算,比上年增长 7.4%。

  其中,第一产业增加值 378.99 亿元,增长 3.0%;第二产业增加值 5,988.88 亿元,增长 6.5%;第三

  固定资产投资方面,2019 年,武汉市固定资产投资比上年增长 9.8%。2019 年,武汉市实现社

  会消费品零售总额 7,449.64 亿元,比上年增长 8.9%。2019 年,武汉市进出口总额 2,440.20 亿元,比

  财政方面,2019 年,武汉市一般公共预算总收入 2,912.11 亿元,比上年增长 0.4%。地方一般公

  居民收入方面,2019 年,武汉市居民人均可支配收入 46,010 元,比上年增长 9.2%。按常住地

  区分,城镇居民人均可支配收入 51,706 元,增长 9.2%;农村居民人均可支配收入 24,766 元,增长

  公司依据《公司法》和国家相关法律、法规制定公司章程,建立了较为完善的法人治理结构。

  公司是国有独资公司,不设股东会,武汉市国资委是公司股东,以股东决定形式履行股东权利。

  根据公司章程规定,公司设有董事会,董事会由 5 名董事组成,其中包括职工代表 1 名。公司

  董事由武汉市国资委及武汉市市委委派,董事中的职工代表由公司职工民主选举产生,报武汉市国

  监事会是公司的常设监督机构,对武汉市国资委负责。根据公司章程规定,监事会由 5 名监事

  组成,其中职工代表 2 名。公司监事由武汉市国资委委派,监事中的职工代表由公司职工民主选举

  产生,报武汉市国资委备案。监事每届任期 3 年,连选可以连任。董事、高级管理人员及财务负责

  人不得兼任监事。监事会设监事会主席 1 人,按照干部管理权限和程序决定后,由武汉市国资委在

  公司设总经理 1 名,副总经理 4 人,总经济师 1 人负责组织实施董事会的决策。总经理对董事

  公司管理运作规范,内控制度健全,管理体制能够较好地满足企业经营发展需要。

  公司董事会及管理层在不断完善公司治理结构的基础上,设置了综合管理部、党群工作部、人

  力资源部、计划财务部、资金管理部、资产管理部、投资发展部、经营管理部、科技发展部、监察

  审计部、法律事务部、信息化工作部等 12 个职能部门,董事会办公室和信访办公室 2 个专门办公室。

  为加强公司内部管理,规范运作,公司根据自身特点建立了较为完整的内部控制制度。公司对下属

  在下属子公司管理方面,公司制定了《督办工作制度》《重大事项报告制度(暂行)》《平台经营

  业绩考核暂行办法》《派出董事监事管理办法(暂行)》等系列制度。当出现、发生或者即将发生可

  能对公司产生较大影响的情形或者事件时,公司各单位负有报告义务的部门及人员,应当及时将相

  财务管理方面,公司组织实施会计核算、会计监督等财务工作。根据相关法律法规,公司制定

  了《财务预算管理办法》《财务管理制度》,公司制定有较完善的会计核算与财务管理制度,内容涵

  盖固定资产管理、营业收入管理、成本费用管理、在建工程管理、资金管理、财务预算管理、银行

  账户管理、财务管理等方面,协助公司人、财、物等战略资源合理的配置,协调生产经营活动,防

  对外担保方面,公司制定了融资担保管理制度,如《融资担保管理办法》。公司按权益性融资和

  债务性融资对融资行为实行分类管理,依据不同的类別,按照管理权限,实行逐级审批。各单位权

  益性融资、发行债券应事先向公司报告,经公司同意后,按规定的程序和逐级审批的原则,报公司

  董事会审定,并报市国资委批准。各单位债务性融资(除债券外)由其决策机构决策后,按逐级审

  批的原则报公司批准。但对市出资企业母公司资产负债率超过 75%后的中长期融资项目,由公司报

  投资管理方面,公司建立有健全、完善的投资项目监督管理体系,制定了《投资管理暂行办法》,

  对公司及下属子公司投资活动统一管理,建立项目投资评估专家论证和科学民主的投资决策制度。

  短期投资计划方面,根据投资规模大小和重要性分别由财务总部经理、财务总监、总经理和董事会

  审批,并遵循人员独立分离原则;长期投资计划方面均由公司总经理办公会批准或由公司转报董事

  安全生产方面,公司设立了安全生产管理部进行统一管理;负责编制年度安全生产工作计划,

  分析总结公司的安全生产工作,并对各子公司安全管理工作进行指导;负责行车、消防、治安等安

  全的职能管理,建立完善安全生产管理制度,并对安全管理制度的执行情况进行监督、检查和考核;

  完善各类安全管理档案,收集整理安全生产信息,研究分析事故发生规律,提出防范措施;落实安

  全生产教育、组织安全生产竞赛等专项措施;组织各项安全检查考核,发现重大隐患,督促责任部

  2017-2019 年,受益于纺织服装板块服装原料贸易规模扩大,公司营业收入逐年增长,但服装

  原料贸易毛利率较低,公司产品销售业务毛利率水平逐年下降;受益于锅炉制造业务产品结构调整

  公司是武汉市国资委出资设立的国有独资有限责任公司,按业务分类,主要从事纺织品生产与

  合增长 34.40%,主要系纺织服装产品销售业务收入增长所致。2017-2019 年,公司净利润波动下降,

  从收入构成看,2017-2019 年,公司主营业务收入分别为 23.74 亿元、33.08 亿元和 41.90 亿元,

  占营业收入比重均超过 95%,主营业务突出。从收入构成看,纺织服装和锅炉制造板块为公司主营

  业务收入的主要来源,2017-2019 年,公司纺织服装业务收入逐年增长,分别为 17.85 亿元、25.01

  亿元和 26.63 亿元,占营业收入比重分别为 73.23%、74.07%和 60.50%,主要系服装原料贸易业务收

  入增长所致。2017-2019 年,公司锅炉制造业务收入分别为 3.48 亿元、4.11 亿元和 4.05 亿元,占

  1.02 亿元和 5.99 亿元,公司现代服务业板块主要包括房屋租赁及物业管理业务、资产经营业务和“三

  供一业”业务,2019 年受资产经营业务收入增长影响,现代服务业收入同比增长 486.83%至 5.99 亿

  元,占营业收入的比重为 13.61%。2017-2019 年,公司其他业务收入分别为 0.63 亿元、0.69 亿元

  和 2.12 亿元,2019 年受安置房项目销售收入增加影响,其他业务收入同比增长 206.02%至 2.12 亿元,

  表 1 2017-2019 年公司营业收入构成及毛利率情况(单位:万元、%)

  从毛利率情况看,2017-2019 年,公司纺织业务毛利率逐年下降,分别为 8.46%、5.45%和 5.15%,

  主要系毛利率较低的服装材料贸易业务收入占比提升所致。2017-2019 年,公司锅炉制造业务毛利

  现代服务业务毛利率分别为 82.43%、57.97%和 34.99%,逐年下降,主要系公司各年度所处置土地

  项目的区域位置、市场价值、取得成本相差较大所致。其他业务毛利率分别为 12.97%、18.99%和

  55.84%,逐年上升。受上述因素影响,2017-2019 年,公司综合毛利率分别为 11.89%和 9.69%和

  公司纺织服装业务主要由武汉裕大华纺织服装集团股份有限公司(以下简称“裕大华”)及其下

  属子公司武汉博奇装饰布有限公司(以下简称“武汉博奇”)、武汉裕大华纺织有限公司(以下简称

  2017 年公司对纺织服装板块进行业务重组,裕大华关停淘汰落后产能、处置落后设备。目前裕

  大华本部主要经营原料贸易业务,裕大华纺织承接棉纱和棉布纺织业务,同时也开展原料贸易业务。

  近年来,裕大华进行了业务转型,主要业务从纺织品生产转为纺织品贸易。裕大华贸易采购种

  类随需求变化而调整,采购价格随行就市,裕大华主要原材料来自全国较大的棉花及化纤供应商,

  质量有一定保证,但采购集中度较高。裕大华销售收入逐年增长,但客户集中度较高。

  裕大华成立于1919年,原为武昌裕华纱厂,是一家以棉纺织为主,集纺纱、梭织、针织大提花

  与汽车装饰面料生产与经营于一体的国有纺织企业集团。2017年经营结构调整后,裕大华主营服装

  原料贸易业务。2017-2019年,裕大华本部实现主要产品销售收入为7.91亿元、10.76亿元和16.65亿

  采购方面,裕大华贸易业务采用“以销定采”采购模式,每月根据销售订单和产品用量确定的

  数量和交付时间,由采购部按体系管理文件规定的程序,采取询价、比选、磋商等多种方式统一采

  供应商的选择上,裕大华通过供应商提供的产品质量、产品价格、交货及时度和售后服务质量

  等多方面综合选择供应商。为确保原材料质量,原料质量必须依照国家标准到厂检;同时,裕大华

  选择全国较大棉花及化纤供应商以降低原材料质量风险,如中国储备棉管理总公司、浙江富丽达股

  结算方式方面,裕大华以预付款为主,确认订单后,裕大华将支付10%的预付款,待物资检斤

  化验入库,且根据相关数据确认货物符合裕大华合同要求后,裕大华支付90%尾款。

  原材料采购方面,2017-2019 年,裕大华主要采购粘胶、棉花、腈纶和涤纶。采购量方面,粘

  胶、棉花采购量逐年增长,年均复合增长 129.27%和 45.01%;涤纶采购量逐年下降,年均复合下降

  39.98%;2019 年裕大华不再采购腈纶。裕大华主要原材料采购量波动较大,主要系 2017 年以来裕

  大华逐步转为服装原材料贸易业务,根据下游市场需求调整采购品种所致。采购价格方面,裕大华

  所采购主要商品的市场价格透明度较高,采购均价主要随市场价格变化而有所波动。

  从供应商集中度看,2017-2019 年,裕大华对前五大供应商合计采购金额占年度采购总额的比

  重分别为 59.65%、48.21%和 35.70%,呈逐年下降趋势,但集中度仍较高。裕大华主要原材料来自

  裕大华的产品销售主要由其销售部直接负责,产品主要销往湖北省内和国内的江苏、浙江和广

  东等省份。销售结算方式主要为客户支付合同金额 10%保证金后安排发货,裕大华开票后客户付清

  从销售量情况看,随着裕大华从生产商向贸易商转变,产品销售结构逐步转变为以原料贸易为

  主。2019 年裕大华实现原料贸易销售量 136,633.12 吨,实现销售收入 16.65 亿元。

  从客户集中度来看,2017-2019 年,裕大华对前五大客户销售额占年度销售总额的比重分别为

  2017-2019 年,武汉博奇主要原材料采购金额波动增长,2019 年主要原材料纱线、底布和外购

  布的采购价格均有所上升就,不利于其生产成本控制。武汉博奇生产设备先进,生产体系较为完善,

  产能保持稳定,主要产品的产量波动增长,产能利用率保持在较高水平;产品销售金额波动增长,

  武汉博奇成立于 2001 年 10 月,注册资本 3,720 万人民币,注册地址为武汉市蔡甸区博奇路 1

  采购方面,武汉博奇每月根据销售订单和产品用量确定的数量和交付时间,由采购部按体系管

  理文件规定的程序,采取询价、比选、磋商等多种方式统一采购;若原材料价格波动幅度较大,则

  结算方式方面,武汉博奇确认订单后,将支付 10%的预付款,待物资检斤化验入库,且根据相

  2017-2019 年,武汉博奇主要采购原材料为纱线、泡沫、底布和外购布。采购量方面,泡沫、

  减少采购,消耗前期备货所致;外购布采购量 2019 年同比下降 58.10%,主要系采购价格上升,公

  司减少外购布采购所致。武汉博奇主要原材料采购价格随原材料市场价格波动而有所波动。

  从供应商集中度看,2017-2019 年,武汉博奇对前五大供应商合计采购金额占年度采购总额的

  生产技术方面,武汉博奇拥有具有当代国际先进水平的电脑大提花装饰布生产线 项外观设计专利,有近 80%的销售收入来源于自主创新设计的产品。武汉

  博奇拥有主要生产设备 154 台(套),其中包括从欧洲瑞士、比利时、意大利、德国等国家引进了

  剑杆织机、smit 织机、纬编大园机、苏尔寿剑杆织机、火焰复合机、热定型机等各种设备。同时武

  汉博奇拥有一流的产品检测设备,主要包括德国雾翳仪、氙灯检测仪、耐洗色牢度实验机、染色摩

  擦牢度仪、45 度燃烧仪、氧指数仪等多种实验设备 20 多台(套),为生产顾客需要的产品提供了

  武汉博奇的汽车装饰布项目是武汉市汽车产业的重点项目。武汉博奇是全国同行业中首家将机

  织大提花织物引入汽车内装饰的企业;首家将天鹅绒针织大提花织物引入汽车内装饰的企业;首家

  通过 ISO/TS16949:2002 版质量体系认证的企业。武汉博奇核心竞争优势主要体现在成长、管理、

  人才、创新、经验、客户、品牌等方面。武汉博奇境外投资方为美国森织汽车内饰有限公司(Sage

  Automotive Interiors),该公司于 1948 年进入汽车内饰领域,目前是北美最大的汽车内饰纺织品制

  造商,在北美占有 50%以上的市场份额,在美国,巴西、波兰都拥有独资的生产工厂,在中国、美

  武汉博奇先后从德国、浙江大学引进了两套 CAD 设计系统,又与国内其他大专院校众多专家

  和博导共同开发了计算机辅助设计系统―汽车内装饰三维拟实环境系统,为汽车制造厂家在新产品

  从产能方面看,2017-2019年,武汉博奇布产能未发生变动,均为1,000.00万米/年。从产量方

  2019年,武汉博奇产能利用率分别为85.55%、84.99%和96.74%,产能利用率较高。

  武汉博奇具有广泛而深厚的市场渠道,其产品主要供货于东风集团系列汽车、神龙公司系列轿

  车、上海大众系列轿车、上海通用系列轿车、长安福特系列汽车、长安铃木系列轿车、奇瑞系列轿

  车、比亚迪系列轿车、广汽系列汽车、菲亚特系列轿车以及湖南长丰猎豹越野车。武汉博奇采取以

  波动幅度不大。销售均价随行就市,分别为 33.17 元/米、37.91 元/米和 36.14 元/米。

  从客户集中度来看,2017-2019 年,武汉博奇前五大客户销售额占年度销售总额的比重分别为

  2017-2019 年,裕大华纺织采购渠道畅通,贸易业务对采购量影响较大,采购价格随市场行情

  波动,采购集中度较高;随着裕大华纺织调整产能结构,纱产能波动上升,主要产品产能利用率较

  裕大华纺织的前身为江南纺织有限公司(以下简称“江南纺织”),系武汉江南实业集团有限

  公司(以下简称“江南实业”)的子公司。2017 年,因业务重组,江南实业并入裕大华,同时进行

  裕大华纺织现有纱锭约 9.8 万枚,无梭织机 120 台,每年生产及销售各类纯纺、混纺纱线

  吨,各种面料可达逾千万米。裕大华纺织配备有进口的清梳联、全自动络筒机、浆纱机等设备,可

  生产 60S 至 120S 特种纤维混纺纱线和粘胶系列纱线等,同时还具备不同规格、不同档次的家纺用布、

  工业用布和服装面料的生产能力,其中工业用布中涂附磨具底布在国内市场占有较大份额,并在市

  场上享有一定的知名度。裕大华纺织生产的以“古松牌”冠名的纱、线、布凭借优良的品质和售后

  服务,不仅畅销国内市场,还远销 40 多个国家和地区,被评为“湖北省著名商标”和“湖北名牌产

  裕大华纺织主要原材料有粘胶、涤纶和棉花,目前裕大华纺织成立了采购中心进行统一采购,

  以集团方式与供应商进行协商,集中采购主要原材料。在供应商的选择上,裕大华纺织建立了“合

  格供应商目录”,对供应商进行统一管理,对供应商提供的产品质量、产品价格、交货及时程度和

  售后服务质量等多方面进行考察与甄选。同时,裕大华纺织与主要供应商建立了长期稳定的业务合

  裕大华纺织的主要供应商均为全国较大的棉花及化纤供应商,如唐山三友远达化纤有限公司、

  湖北银丰化纤有限公司、博拉经纬纤维有限公司等,在一定程度上保障了原材料的质量。

  2017-2019 年,裕大华纺织主要原材料有粘胶、棉花、棉纱和棉布等。采购量方面,棉花、棉

  纱和棉布采购量波动增长,年均复合增长 15.03%、15.83%和 2.04%;粘胶采购量波动下降,年均复

  合下降 21.47%;原材料采购量波动幅度较大,主要系贸易量波动所致。采购价格方面,主要原材料

  采购价格随行就市。裕大华纺织原材料采购均价与裕大华存在一定差异,主要系原材料价格全年变

  从供应商集中度看,2017-2019 年,裕大华纺织前五大供应商合计采购金额占年度采购总额的

  结算方式上,裕大华纺织以预付款为主,结合赊购。预付即在确认订单后,裕大华纺织将支付

  10%的预付款,待物资检斤化验入库,且公司根据相关数据确认货物符合合同要求后,裕大华纺织

  裕大华纺织根据客户订单的需求量和交货期进行生产安排。产品生产的内部组织活动如下:销

  售人员首先对客户订单进行统计整理,交生产部统一会审,然后由生产部编制生产计划并下达到生

  产车间,同时采购、储运、设备等部门进行准备工作。生产车间根据计划安排生产,品保部负责成

  品质检。公司由副总经理负责协调、管理整个生产进度,以保证按时保质完成生产计划。生产工艺

  棉纱产品:原棉→清梳联→预并条→条并卷→精梳→头道并条→(二道并条)→粗纱→细纱→

  从产能方面看,纺织板块业务重组后,公司对生产车间进行技改升级,随着产能升级逐步完成,

  裕大华纺织的纱产能波动上升,2019年达到9,000.00吨;布产能略有下降,2017-2019年分别为

  增长,年均复合增长3.71%;布产量波动下降,年均复合下降5.95%。产能利用率方面,2017-2019

  裕大华纺织设有销售部门,进行直接销售,产品主要销往国内江苏、浙江、湖北、福建等省。

  布销量分别为 2,501.60 万米、2,241.65 万米和 2,108.77 万米;裕大华纺织纱、布销量均大于产量,

  主要系裕大华纺织同时经营纱、布产品贸易所致。原料贸易业务方面,2017-2019 年裕大华纺织原

  从客户集中度来看,2017-2019 年,裕大华纺织前五大客户销售额占年度销售总额的比重分别

  公司机械设备、装备制造业务的投资与经营主体主要为武汉武锅能源工程有限公司(以下简称

  2017-2019 年,公司锅炉制造业务主要原材料采购规模随产品结构变化出现了较大波动,采购

  价格受市场影响较大,存在一定成本控制压力,采购集中度较高;公司逐步推进产品结构转型,扩

  大了高中压阀门产能,锅炉和高中压阀门产量逐年提升,产能利用率金额客户集中度较高。

  武锅能源是公司下属子公司,前身为始建于“一五”期间的武汉锅炉厂。2016 年 6 月,公司按

  照“专注主业、剥离辅业、轻装上阵、做优做强”的战略部署,将企业资产业务优化重组,并由武

  汉锅炉集团有限公司出资 3 亿元注册成立,武锅能源下属 1 家全资子公司武汉锅炉集团阀门有限责

  任公司。武锅能源承继武锅品牌、技术、有效资产及骨干人员,主要从事碱回收锅炉等节能环保锅

  炉、安全阀等高端电站阀门的咨询、研发、生产、销售、安装及其工程总包服务。

  武锅能源锅炉制造业务的原材料采购主要由采购部负责。采购模式上,对于货值五十万元以上

  合同的采购,采用招投标或招议标方式;货值五万至五十万合同的采购,采用询价比价方式;货值

  五万元以下(含五万元)合同、零星备件、工程急需货物及服务可直接委托原供应商或相关类似供

  采购价格的制定上,公司规定招、议标或比价采购均应有三家以上合格供应商参与。原材料采

  购采用集中招标形式确定各类原材料价格,原则上每年度进行两次,若市场材料价格波动较大则另

  行招标,原材料采购合同签订需在招标价格以内进行。供应商必须在公司合格供方目录内选取,合

  格供方管理工作由采购部配合技术部门完成,技术部门对供应商进行严格审查后方可进入合格供方

  采购的原材料主要包括各口径和材质的管材、型材、板材等,均由采购部门直接采购。

  采购量方面,主要采购钢管、型钢和扁钢,原材料采购量波动主要系锅炉产品种类不同对原材

  表13 2017-2019年锅炉制造业务主要原材料采购情况(单位:吨、元/吨、万元)

  从采购集中度上看,2017-2019年,锅炉制造业务前五大供应商集中度波动,前五大供应商合

  计采购金额占年度采购总额的比重分别为23.98%、34.90%和32.35%,集中度较高。

  结算方式上,原材料采购合同付款方式目前为现款提货方式,组件分包合同付款方式根据组件

  类型、项目情况不同而各有差异,一般情况下为预付款为 20%、发货时付款 50%、锅炉安装调试完

  公司锅炉制造业务主要包括各类环保锅炉、压力容器、300MW 以下电站锅炉、高中压及核电阀

  门等产品的技术开发、设计、制造和锅炉工程总包安装、锅炉设备成套等。公司拥有“A 级锅炉制

  造许可证”“ASME”证 U/S/NB 钢印及完备的阀门特种设备制造许可证、核承压设备设计制造许可

  生产过程上,客户在下达订单后,公司组织生产,但因为锅炉制造的周期相对较长,可能一年

  从产能方面看,2017-2019 年,公司工业锅炉产能未发生变化,为 2,350.00 蒸吨;高中压阀门

  产能有所上升,分别为 1,890.00 吨、2,200.00 吨和 2,200.00 吨,主要系主动调整产品结构所致。从

  产量上看,工业锅炉、高中压阀门产量均逐年增长,年均复合增长 9.80%和 24.56%。产能利用率方

  面,2019 年,工业锅炉、高中压阀门产能利用率分别为 108.51%和 99.09%,产能利用率高。

  公司锅炉制造业务销售的产品主要有锅炉产品和阀门产品。锅炉产品在销售过程中,公司与客

  户签订承包工程协议,在总承包过程中,锅炉本体价格占合同比重约为 65%,其余为配套设备、运

  输安装服务等费用。锅炉的销售分为整台炉、改造、备件等,几种方式的销售价格相差较大。

  2017-2019 年,公司锅炉板块分别实现收入 3.48 亿元、4.11 亿元和 4.05 亿元,收入规模波动

  增长。收入确认方面,因锅炉制造的周期相对较长(平均每个锅炉耗时一年以上),当年未完成的订

  从销售客户来看,2017-2019 年,锅炉产品前五名客户销售收入占其总收入比重分别为 62.16%、

  武汉雷神作为地方军工企业,在产品上具有一定优势;但其整体规模偏小,对公司营业收入贡

  武汉雷神由原 9603 厂改制而来,是中国人民解放军总装备部开辟通路火箭爆破器材唯一定点生

  在军品方面,武汉雷神主要产品为火箭地面爆破器材,以及在此基础上延伸而来的面向多兵种

  发展的军用产品。在民品方面,武汉雷神与万向钱潮股份有限公司合资成立武汉万向制动器有限公

  司;由公司控股的恒信泰采油设备有限公司目前正在进行等壁厚螺杆泵与直驱潜油同步电机的研发

  与生产,具有良好的市场前景。雷神公司实际形成集团公司的运营格局,未来将以军品及采油设备

  作为火箭地面爆破器材的独家供货单位,近年来武汉雷神产品订货量及价格保持稳定,但原材

  在采油机械方面,潜油螺杆泵系统展现了良好的市场前景和较高的产品附加价值。但等壁厚螺

  杆泵和潜游电机若单独销售,其市场竞争能力和附加价值都有所下降。雷神公司未来将发展整套设

  备的研发、生产和销售能力,并且向能够监测井下环境、监控设备运营状态、远程操控调整设备运

  公司拥有大规模的土地资源,且多数位于武汉市中心,商业价值较高,能为公司带来较大规模

  公司资产经营业务收入主要来自于子公司土地处置所得。2019 年,公司确认土地收储补偿 6.79

  亿元。公司拥有大量优质土地资源,主要位于武汉市中心城区,通过加大资产处置力度,可为公司

  公司在武汉市核心地段拥有自建的办公场所或生产厂区,拥有较多的优质稀缺土地资产。在公

  司成立之初,其拥有的土地资产价值不高,但随着近年来我国城镇化建设的不断推进,带动国内房

  地产市场蓬勃发展,目前处于武汉市核心地段的土地资产,已成为稀缺土地资源,价值较高。

  公司在改制重组过程中,对存量资产进行了全面的排查和梳理,清理出大量优质土地资源,存

  量资产及土地资源的优化配置可为改善公司财务状况和撬动战略转型提供重要支撑。这些优质存量

  土地资源具有较高的商业价值,伴随着武汉经济持续稳健发展,这些土地资源也都较相关企业初始

  随着公司重组整合的推进,未来公司将结合战略目标,根据各地块的区位条件、规划指标和土

  地开发整理难易程度,确定地块的开发时序,加大土地整理力度,以进一步提升土地综合收益。

  截至 2019 年末,公司拥有 4,226.09 亩存量土地。公司土地多处于武汉市核心地段,随着近十多

  年来我国城镇化建设的不断推进,带动我国房地产市场持续蓬勃发展,目前处于武汉市核心地段的

  公司拥有较多的土地储备,这些土地多为原国有企业的生产经营用地,因使用单位已关停并转,

  目前已用于租赁等用途,符合投资性房地产的核算对象要求。经过多年的城市建设变迁,相关土地

  大多处于城市中心地段,土地实际公允价值与账面价值严重不符。公司 2019 年 6 月 4 日召开的董事

  会决议同意,将投资性房地产计量模式由成本模式计量变更为公允价值模式计量。

  变更前公司投资性房地产采用成本模式进行后续计量,按其预计使用寿命及净残值率对建筑物

  和土地使用权计提折旧或摊销。变更后,公司依据《企业会计准则第3号——投资性房地产》的规定,

  对投资性房地产采用公允价值模式进行后续计量,资产负债表日公允价值变动计入当期损益。

  对公司投资性房地产公允价值,深圳市鹏信资产评估土地房地产估价有限公司出具了《武汉工

  业控股集团有限公司 48 处房地产转换为投资性房地产之公允价值评估项目资产评估报告》(鹏信咨

  询字〔2019〕第 F765 号),针对会计政策变更对会计报表的影响,大信会计师事务所出具了《武汉

  工业控股集团有限公司投资性房地产专项审核报告》(大信专审字〔2019〕第 1-02242 号),并对以

  2019 年,公司将部分土地、房屋及建筑物由固定资产转入投资性房地产。转入投资性房地产的

  固定资产成本合计 9.32 亿元;截至 2019 年末,公司投资性房地产账面价值 46.92 亿元,较年初增加

  公司将固定资产转换为投资性房地产,公允价值增值金额较大,资产结构明显变化;若未来公

  公司主要从事纺织行业业务,棉花是公司主要的原材料,棉花价格受气候环境、供求关系和政

  纺织行业发展非常成熟、规模庞大且竞争激烈。尽管公司与行业内其他公司相比在规模、产品

  质量和技术等方面具有一定的优势,但是随着行业内整合加速,淘汰落后产能的步伐加快,行业竞

  争可能会进一步加强,如果公司不能及时调整发展战略更新技术,会面临较大的行业竞争压力。

  公司现有的业务主要集中在武汉市,公司盈利水平对武汉地区经济发展的依赖度较高。一旦武

  汉市的区域发展规划和建设规划发生变化,可能对公司的未来发展以及业务经营的稳定性产生不利

  影响。受新冠肺炎疫情影响,武汉区域经济短期内受到较严重影响,公司生产经营面临较大压力,

  公司的纵向和横向产业跨度比较大,面对的风险主要是行业竞争风险和宏观经济增速下降带来

  的系统性风险,公司中长期发展计划将进一步巩固公司在行业中的主导地位,有利于公司未来稳健、

  未来,公司将加大改革改制和企业再造力度,进一步转变机制,明晰产权,突出主业,完善治

  理,优化资源配置,将公司发展成为以优势制造业、现代服务业为主导,对地方工业具有完善和支

  纺织服装业方面,公司将在整合裕大华的基础上,通过观念创新、模式创新、技术创新、业务

  创新、管理创新等多种方式,实现传统纺织制造的优化发展和转型升级,使其成为国内一流的纺织

  装备制造方面,公司将充分发挥工程总包的技术优势,坚持工程总包与扩容改造并举,加强国

  内外市场开拓,以完善碱炉技术和加强技术设计为重点,扩大碱炉市场的优势地位。

  公司提供的 2017-2019 年度财务报表已由大信会计师事务所(特殊普通合伙)审计,审计结论

  均为标准无保留审计意见。公司在 2019 年发生了会计政策变更,大信会计师事务所(特殊普通合伙)

  出具了专项审计报告,根据会计准则,专项审计报告对于报告期 2016-2018 年的财务数据进行了追

  溯调整,本报告采用经审计调整后的财务数据。公司财务报表按照财政部颁布的《企业会计准则—

  从合并范围变化看,2017 年公司合并范围内新增子公司 1 家;2018 年公司合并范围内新增子公

  司 3 家,其中非同一控制下企业合并 2 家,接受国有资产划转新增子公司 1 家;2019 年公司合并范

  围内减少子公司 1 家。近年来,公司合并范围变化较小,对主营业务影响不大,财务数据可比性较

  截至 2019 年末,公司合并资产总额 215.39 亿元,负债合计 149.44 亿元,所有者权益(含少数

  股东权益)65.95 亿元,其中归属于母公司所有者权益 62.75 亿元。2019 年,公司实现营业收入 44.02

  亿元,实现营业总收入 44.02 亿元,净利润 1.35 亿元,其中归属于母公司所有者的净利润 1.11 亿元;

  经营活动产生的现金流量净额 12.01 亿元,现金及现金等价物净增加额-6.08 亿元。

  2017-2019 年,公司资产规模连续增长;流动资产中货币资金充裕,但账龄偏长的其他应收款

  对资金形成较大占用。截至 2019 年末,公司将部分固定资产转入投资性房地产,并将投资性房地产

  计量方式调整为以公允价值计量,公司投资性房地产账面价值大幅增长;由于购入商服地块且用于

  建设自持物业,公司在建工程大幅增长,资产结构较年初变化较大。公司整体资产质量尚可。

  2017-2019年,公司合并资产总额连续增长,年均复合增长23.04%。截至2019年末,公司合并

  资产总额215.39亿元,较年初增长41.14%,主要系固定资产转为投资性房地产所致。其中,流动资

  产占45.65%,非流动资产占54.35%。公司资产结构相对均衡,非流动资产占比较年初上升较快。

  2017-2019年,公司流动资产波动下降,年均复合下降6.64%。截至2019年末,公司流动资产98.33

  亿元,较年初下降16.20%,主要系其他应收款和存货减少所致。公司流动资产主要由货币资金(占

  37.95%)、应收账款(占6.27%)、预付款项(占6.48%)、其他应收款(占39.28%)和存货(占7.66%)

  2017-2019 年,公司货币资金连续下降,年均复合下降 12.52%。截至 2019 年末,公司货币资

  金 37.31 亿元,较年初下降 13.07%,主要系在建工程项目持续投资所致;公司货币资金主要为银行

  存款(占 97.89%)。截至 2019 年末,公司受限资金合计 0.77 亿元,主要为银行承兑汇票保证金,受

  2017-2019 年,公司应收账款连续增长,年均复合增长 7.34%。截至 2019 年末,公司应收账款

  6.16 亿元,较年初增长 2.07%;采用账龄分析法计提坏账准备的应收账款中,账龄 1 年以内的占 48.81%,

  账龄 5 年以上的占比 23.48%,账龄较长;累计计提坏账准备 2.98 亿元,计提比例为 32.58%;按欠

  款方归集的期末余额前五名合计 1.71 亿元,占比 18.72%,集中度不高。整体看,公司应收账款账龄

  2017-2019 年,公司预付款项波动增长,年均复合增长 51.69%。截至 2019 年末,公司预付款

  项 6.37 亿元,较年初增长 141.30%,主要系预付采购款及工程建设款增加所致;以账龄 1 年以内的

  公司其他应收款以非经营性其他应收款为主。2017-2019 年,公司其他应收款波动下降,年均

  复合下降 5.34%。截至 2019 年末,公司其他应收款 38.63 亿元,较年初下降 23.49%;公司合计计提

  坏账准备 2.75 亿元,计提比例为 6.66%;公司其他应收款期末余额前五名合计占比为 79.11%,集中

  度很高。公司非经营性其他应收款主要产生原因有三类:一是重组等历史遗留问题造成;二是政府

  收储补偿应收款,是公司处置土地资产的正常经济活动中产生的应收款项,不涉及资金拆借、代垫

  及代偿款行为;三是土地合作收储往来款,2019 年公司购得武汉市挂牌出让的 P〔2019〕011 号地

  块,该地块为公司负责土地整理地块之一,应收区级土地收益返还作为应付土地收购款被冲抵。

  表 16 截至 2019 年末公司按欠款归集其他应收款前五名(单位:万元、%)

  2017-2019 年,公司存货波动下降,年均复合下降 15.20%。截至 2019 年末,公司存货 7.53 亿

  元,较年初下降 43.31%,主要系安置房项目出售,开发成本下降所致;存货账面余额 7.95 亿元,主

  要包括原材料 2.22 亿元、库存商品 3.32 亿元、开发成本 1.45 亿元和发出商品 0.22 亿元;公司对存

  货计提跌价准备 0.42 亿元(其中对库存商品计提跌价准备 0.38 亿元),计提比例 5.27%。

  2017-2019 年,公司非流动资产连续增长,年均复合增长 99.34%。截至 2019 年末,公司非流

  动资产 117.06 亿元,较年初增长 231.85%,主要系固定资产转换为投资性房地产及在建工程投资所

  致,公司非流动资产主要由投资性房地产(占 40.08%)、固定资产(占 8.80%)和在建工程(占 42.58%)

  2017-2019 年,公司投资性房地产连续增长,年均复合增长 256.68%。截至 2019 年末,公司投

  资性房地产 46.92 亿元,较年初增加 43.20 亿元,主要系部分固定资产转入并调整为以公允价值方式

  2017-2019 年,公司固定资产波动下降,年均复合下降 13.04%。截至 2019 年末,公司固定资

  产 10.30 亿元,较年初下降 38.92%,主要系部分固定资产转入投资性房地产所致;公司固定资产余

  额以房屋及建筑物(占 50.71%)、机器设备(占 39.36%)为主。截至 2019 年末,公司固定资产账面

  余额 17.92 亿元,累计计提折旧 7.50 亿元,由于公司部分资产为过去国营工厂的遗留资产,时间较

  2017-2019 年,公司在建工程连续增长,年均复合增长 489.12%。截至 2019 年末,公司在建工

  程 49.84 亿元,较年初增加 45.65 亿元,主要系公司购得武汉市挂牌出让的 P〔2019〕011 号地块所

  致。P〔2019〕011 号地块位于武昌区中北路与黄鹂路交汇处,成交价格 36.90 亿元,楼面价 9,534.88

  元/平方米,溢价率 14.15%,该地块为公司负责土地整理地块之一,应收区级土地收益返还作为应付

  土地收购款被冲抵。根据出让地块要求,公司需承诺自持该地块全部商服建筑面积,并自项目竣工

  验收之日起 10 年内不得对其关联公司以外的企业转让,公司购得地块后计入在建工程。公司在建工

  截至2019年末,公司所有权或使用权受到限制的资产合计1.73亿元,占资产总额的0.80。


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